可转债周报：市场情绪和交易热度回升

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市场回顾：市场情绪和交易热度回升，中小转债领涨本周（6.12-6.16）转债涨幅小于正股，日均成交额回升。转债行业方面，可选消费、信息技术领涨，能源、公用事业、金融回调；从不同维度来看，转债平均涨幅小于正股平均涨幅，中小盘、中低等级、高价个券上涨较多，高等级转债向下调整。个券涨多跌少，在497 只可交易转债中，382 只上涨，115 只下跌；剔除本周新上市个券，超达转债、小康转债、永鼎转债领涨，美锦转债、恒锋转债、凯发转债跌幅居前，亚康转债、永鼎转债、超达转债成交额居前。

转债价格上升，转股溢价率下降。截至6 月16 日，全市场可转债的中位数价格是122.68 元，与前周相比上升2.16 元，处于2021 年以来67.10%分位数；全市场中位数转股溢价率为38.34%，比前周下降0.63ppt，处于2021 年以来84.20%分位数。

本周（6.12-6.16）股指方面，成长风格领涨，价值风格小幅调整。行业涨跌互现，食品饮料、通信、机械设备、计算机、电力设备领涨，公用事业、银行、石油石化跌幅居前。北向资金净流入规模扩大较快，A 股市场日均成交额、换手率均上升，融资交易占比回升。

A 股估值有所上升，截至6 月16 日，A 股整体市盈率（PE）为18.06X，处于38.13%分位值（2015 年以来）；行业估值方面，煤炭、有色金属、电力设备、银行、国防军工、交通运输的PE 处于其历史分位数的低位，环保、建筑材料、银行、房地产、医药生物、非银金融的PB 处于其历史分位数的低位。

市场前瞻：市场或企稳回升

5 月份经济数据表现整体不及预期，但基建投资增速仍保持较高水平；市场情绪和交易热度回升，从博弈经济基本面到博弈政策面。央行超预期降息或是新一轮稳增长开始，市场期待更多支持经济的政策出台，市场信心和预期回升。美联储表态虽鹰但如期没有加息，市场资金面和情绪面压力缓解。我们认为政策主线延续稳增长、扩内需，经济延续复苏态势，与内需紧密相关的大消费和基建地产链有望受益，建议布局受益于内需扩大的基建地产链、大消费、中特估相关转债。

近期转债市场延续震荡态势，价值成长、大小盘轮动较块，寻找部分低估值标的或是最佳策略，偏债型转债注重绝对及价格和YTM，偏股型转债注重溢价率和正股弹性。择券方面，一是加大股性转债配置力度，选取正股行业景气度高、有一定驱动力、弹性较强的个券，同时注意赎回风险；二是关注新券、次新券，注册制实施后，市场进入扩容期，部分个券在细分领域具有一定竞争力，拓宽了配置空间。后续关注国内经济修复进程、政策措施出台情况、7 月份政治局会议、美联储货币政策转向等。

风险提示：疫情复发影响超预期；国际政治冲突加剧；国内外通胀恶化。

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