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全球热点评!“面值退市”加速淘汰,出险房企陷入“一元危局”

2023-06-15 03:37:40 来源:互联网

◎ 文 《法人》杂志全媒体记者 岳雷


(资料图片仅供参考)

▲退市房企配图 图片来源:资料图

近日,A股市场第一家“面值退市”房地产企业诞生。昔日川渝地区房企“一哥”四川蓝光发展股份有限公司(*ST蓝光,600466.SH)因股票连续20个交易日收盘价均低于1元/股,被终止上市并摘牌。

*ST蓝光黯然离场拉开了出险房企退市序幕,“一元危机”正在房地产板块蔓延。继*ST蓝光后,多家出险房企被列入淘汰名单。业内受访者指出,“现在的惨烈,是为过去不健康的发展模式埋单。”而一些出险房企“护盘”行为是否合法,也值得关注。

“一元面值”难倒英雄汉

“2023年,我们会面临更艰巨的挑战,但是勇气与光芒会伴随在身旁。有了勇气,我们便能粉碎厄运;有了光芒,我们便能照亮前方……”2023年新年献词时,面对日益膨胀的巨额债务,蓝光发展股份有限公司董事长杨武正仍对未来充满信心。然而,仅过去半年,杨武正不得不面对公司退市的结局。5月30日,*ST蓝光收到上海证券交易所终止其股票上市的决定。6月6日,*ST蓝光被摘牌,正式告别A股市场。

击垮*ST蓝光的是交易类强制退市规则“面值退市”,俗称“一元退市”。“一元退市制度”是指上市公司股票出现连续20个交易日每日收盘价均低于1元/股,其股票将终止上市。

4月6日至5月9日,*ST蓝光股票连续20个交易日收盘价均低于1元/股,符合《上海证券交易所股票上市规则(2023年2月修订)》第9.2.1条第(一)项规定的股票终止上市情形。*ST蓝光自5月10日停牌后未再复牌,这家鼎盛时期市值千亿元的房企巨头退市时股价仅剩0.4元/股,市值缩水至12亿元。

“退市对房企来说,意味着企业通过资本市场融资渠道被关闭,使其更加难以获得资金支持。”6月9日,天津某上市房企证券部负责人在接受《法人》记者采访时表示,退市可能引发房企资金缺口骤增、信用评级下降、经营状况进一步恶化等连锁反应。同时,退市负面情绪将不可避免地传导到购房市场,房企销售压力将逐步显现。

先走一步的*ST蓝光,推倒了出险房企“一元退市”的多米诺骨牌。纵观A股房地产板块,不少企业面临相似困境,与*ST蓝光“同病相怜”。

记者梳理发现,截至6月9日收盘,还有ST美置(美好置业,000667.SZ)、*ST嘉凯(嘉凯城,000918.SZ)、ST泰禾(泰禾集团,000732.SZ)、*ST中天(中天金融,000540.SZ)、ST粤泰(粤泰股份,600393.SH)、ST阳光城(阳光城,000671.SZ)、*ST宋都(宋都股份,600077.SH)7家出险房企触及“一元退市”,退市倒计时启动。

6月8日,长期跟踪房地产板块的基金投资顾问马健在接受记者采访时表示,出险房企在房地产板块中占比相对较少,但这些公司“扎堆”退市会对板块造成一定冲击,投资者要注意回避风险。

出险房企被加速淘汰

中国房地产市场快速发展时期,A股房地产板块曾经风光无限,备受资金簇拥追逐,产生了一个又一个顶级富豪。然而时过境迁,高光时刻不在。根据中国房产信息集团(CRIC)监测统计,2022年,69家典型上市房企整体净利润亏损527亿元,净利润在2021年出现负增长后,首次出现净亏损状态。中银证券研报数据显示,当前A股市场股价跌至1元附近或1元以下的上市公司中,房地产行业上市公司占比约26%。

▲退市房企配图 图片来源:资料图

上述两组数据反映出目前房地产行业景气度。今年以来,A股房地产板块指数一路走低。东方财富choice数据显示,截至6月9日收盘,年内股价跌幅超过五成的房企有数十家,十余家房企股价跌破1元面值,不少房企股价徘徊在1元至2元之间。特别是5月以来,继港股上市房企“停牌潮”后,A股上市房企又迎来“戴帽潮”,十余家房企因经营业绩不佳、债务重组进程缓慢等原因“披星戴帽”。

退市房企状况更不容乐观。ST阳光城曾经是闽系房企“领头羊”,2021年以年销售额逾2000亿元、市值千亿元的体量,跻身世界500强企业。然而,从巅峰到退市只有两年。截至2022年12月31日,ST阳光城已到期未支付债务本金高达626.32亿元。

ST泰禾也存在类似情况,其在退市风险预警公告中提到,截至2023年4月28日,公司已到期未归还借款本金为582.03亿元。公司对外担保中实质性逾期债务对应担保余额为54.16亿元。

前述房企证券部负责人对记者表示,过度扩张,过度依赖高杠杆、高负债、高周转等财务策略,曾让一些房企脱颖而出成为业界黑马。但是,高杠杆、高负债意味着企业需要承担更高财务风险,一旦市场环境发生变化,资金链承压甚至断裂,巨大风险就会暴露。

该负责人进一步指出,近几年房地产行业进入深度调整阶段,部分房企面临经营困难、融资不畅的局面。自2021年年末,一些房企债务危机浮出水面,并且短期无法扭转困局,导致资本市场对房地产行业预期走低,房企股价持续下跌,直接影响投资者信心。“现在的惨烈,是为过去不健康发展模式埋单,被市场边缘化甚至被淘汰不足为奇。”该负责人对记者说。

从本质上看,“一元退市”是资本市场各路资金“用脚投票”的自主选择,也是市场价值修正、优胜劣汰的重要机制。上交所曾公开表示,“面值退市”旨在出清公司价值没有得到市场投资者认可的公司,这些公司普遍存在长期业绩不佳、经营能力持续薄弱、公司治理混乱等问题,甚至出现财务造假等信息披露违法违规行为。将股价低于1元的股票及时出清,能够保证市场流动性,并确保资本市场融资功能和金融资源有效配置。

需要厘清的是,“一元退市”是出险房企自身经营恶化的结果,也是房地产行业洗牌和重整的必经之路。

“尽管房地产板块在A股市场的地位不如从前,但仍是一个相对重要的板块。”6月9日,某头部券商分析师对记者表示,随着房地产行业优胜劣汰加速,出险房企退市已不可避免。为提高上市房企的行业竞争力和市场适应性,必须重视市场自我修正机制,注重公司业绩和基本面。只有这样,上市房企才能实现高质量可持续发展。

房企“护盘”是否合法

优胜劣汰是市场竞争的基本法则。从这个维度来看,“市场之手”正在科学、精准、有序地清理丧失投资价值的出险房企。那些徘徊在生死边缘的房企为了“保命”正在全力自救。例如,*ST泛海(泛海控股,000046.SZ)、*ST海投(海航投资,000616.SZ)、金科股份(000656.SZ)等出险房企,近期采取控股股东增持、回购股份等利好举措刺激股价,并已取得阶段性胜利,让股价重回1元附近。荣盛发展(002146.SZ)在股价跌至1.17元/股时及时抛出资产收购计划,进而停牌暂缓跌势。ST世茂(世茂股份,600823.SH)控股股东在危难时刻出手“护盘”,让股价“起死回生”。

在马健看来,房企“护盘”方式迥异,但目的只有一个,就是让股价安全“上岸”。尽管增持、回购、停牌等方式能够在短期内延缓退市压力,但从长远看“治标不治本”。

▲退市房企配图 图片来源:资料图

“有的房企毫无征兆、无理由放量拉涨,有可能给企业及相关人员带来法律风险。”6月8日,北京长安(深圳)律师事务所律师郭彦在接受记者采访时表示,部分股票面值低于1元的房企突然被硬生生拉高,有人为操纵证券市场嫌疑。

郭彦指出,我国证券法明确规定,禁止任何人操纵证券市场,影响或者意图影响证券交易价格或者证券交易量。其中包括单独或者通过合谋,集中资金优势、持股优势或者利用信息优势联合或者连续买卖;与他人串通,以事先约定的时间、价格和方式相互进行证券交易;在自己实际控制的账户之间进行证券交易;利用虚假或不确定的重大信息,诱导投资者进行证券交易等手段。

“若行为人采取的行为被认定为操纵,会面临被证券监管部门给予行政处罚的风险,也可能面临被追究刑事责任,以及被投资者起诉要求赔偿的风险。”郭彦说。

值得注意的是,尽管出险房企退市前均已发布风险提示公告,但仍有投资者“押注”出险房企能够力挽狂澜。5月31日,*ST蓝光股吧有投资者表示,自己在停牌前“重赌”买入360万股*ST蓝光,如今血本无归,“买婚房的钱打了水漂。”

在行业修正、洗牌过程中,投资者该如何避免损失?对此,马健表示,股票市场具有较高风险性,面临退市的股票更是风险巨大。投资者要时刻保持头脑冷静,对于濒临退市的股票要及时止损。不要迷信“神秘资金”力量,避免赌博式投资带来风险。

责编|王 茜

编审|崔晓林

校对|张 波 张雪慧

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